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【资讯】市场猜测一重大利好国家队异动

发布时间:2020-10-17 01:32:11 阅读: 来源:打标机厂家

市场猜测一重大利好 国家队异动

多方力量罕见大井喷 四大利好助A股重返2200  上周大盘大跌后收出缩量小阳,就在投资者为行情是否结束而担忧的时候,多方力量再次得到充实,并有井喷现象。据统计,外资7月最后一周涌入A股和中概股达25.8亿美元,创下08年4月以来新高,受此影响下周一早盘A股重返2200点。

从盘面来看,外资流入方向也有迹可循。其中具有低估值和高股息率的个股,依然是他们的最爱,如银行、保险在早盘均开始再次走强,资金流入明显;此外,符合高成长与未来产业导向的个股,同样受到追捧,如创业板中的市值大哥乐视网、碧水源等,均在中报业绩公告大增30%以后,有明显的资金在吸筹;而医药生物、北斗导航板块的再次大涨,则是消息利好刺激下,外资的大举拉升。而众所周知,凡是有外资吸筹的个股,后市大涨潜力极大,这从12年民生银行走出翻番行情便可看出。因此,在外资大举流入下,对估值洼地、高股息率、消息利好与符合高成长的新兴产业类个股,我们可大胆买入。  外资流入、权重股再次引领反弹,无疑重新聚集了多方人气,大盘也自然再次把2200点踩在脚下。不过我们认为,除了外资助多方力量大井喷外,还有四大利好助A股重返2200点,分别为:  1,7月CPI未2.3%,较低的通胀有利于央行继续实行适当宽松货币政策,助股指反弹。  2,继社保后,险资也异动加仓指数基金,A股估值进一步得到认可。  3,沪港通测试今开启,引资规模将达9000亿之巨,无疑为市场带来充足的流动性。  4,发改委连发13文章透改革提速信号,改革红利有望加快释放大大提振了A股信心。  综合来看,在利好消息不断下,大盘短期机会均大于风险。因此,我们应把握这难得的反弹机会,对板块个股进行逢低布局。如对中报业绩大增,又有游资深入布局的股票可重点关注,如中钢天源今日再次暴涨;对具有实质性并购重组且有主力深度介入运作的个股,如百圆裤业的连续大涨;对政策大力扶持、且游资机构相继接棒上涨的个股,如航天军工板块近期的持续活跃,航天晨光再创反弹新高;对具有外资投资风格偏好,且具有高分红的低估值二线蓝筹,我们更应该审时度势的战略型建仓。  事实性宽松?二季度中国货币宽松程度创近两年之最  尽管人民日报此前发文称中国没有全面、大规模放水货币。但据彭博社统计的数据显示,中国二季度货币宽松程度达到近两年之最,这测试了信贷在支持经济增长方面逐渐减弱的有效性。  二季度,彭博新中国货币环境指数——借贷增长、实际利率和中国实际有效汇率的加权平均指数上升6.71点,至82.81点。升幅创2012年三季度以来最大,5月和6月单月读数升至80上方,为2012年1月以来首见。  据彭博社对分析师的调研,7月新增人民币贷款将创历史同期新高,表明当局正开闸放水,哪怕债务风险高升。而低于政府目标的消费者通胀允许更多宽松的空间,经济数据将决定货币政策可以走得多远。  今年上半年,中国央行两次祭出定向降准,及近期的抵押补充贷款PSL以支持经济。  但国信证券宏观分析师钟正生认为,中国央行各种定向措施如再贷款、定向降准以及PSL频频推出,恰恰反映了央行货币政策“结构化”的倾向。但归根结底,货币政策仍是总量政策,“紧平衡”可期,“结构化”难求。  花旗集团中国高级经济学家丁爽表示,中国央行更担心通胀和金融风险,但政府更为担心经济增长和就业。经济增速将在下半年反弹,因此将对央行不要进一步扩张信贷和流动性的立场给予一定的支持。  “国务院总理李克强表示,想要通过降低部分行业的融资成本来支撑经济增长,因此央行依然承受着压力,不一定是扩张信贷的压力,而是降低融资成本的压力。”  信贷在支持经济增长方面的有效性逐步减弱。据彭博数据,2014年上半年,每增加1美元的信贷相当于为GDP贡献20美分。而2012年和2013年全年则为29美分,2007年一度达到83美分。  7月CPI同比上涨2.3% 市场又闻降息声  8月9日,国家统计局公布数据显示:7月份全国CPI同比上涨2.3%,与6月增幅持平。  交通银行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者,2014年CPI翘尾因素高点出现在5、6两月,从8月份开始翘尾因素逐月回落,且下半年累计翘尾因素明显小于上半年,预计CPI同比也将出现趋势性变化,整体小幅下行的可能性较大。  通胀持续维持在低位,而社会融资成本仍然偏高的背景下,很多研究者认为降息脚步已经渐行渐近。  莫尼塔报告表示,央行《二季度货币政策执行报告》否定了定向措施长期实施的可能性,另一方面又强调接下来的主要任务是降低全社会融资成本,降息这种总量货币政策是降低全社会融资成本的主要工具。  CPI持续在低位徘徊  2.3%成为最近两个月我国物价增幅的关键词,不仅6月和7月CPI增幅同为2.3%,并且前7个月物价增幅也为2.3%。  7月,食品价格同比上涨3.6%,影响居民消费价格总水平上涨约1.18个百分点。其中,鲜果价格上涨20.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.40个百分点;蛋价格上涨19.5%,影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点。  国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为,从同比数据看,部分食品和服务价格涨幅较高。食品中,鲜果和蛋价格合计影响CPI上涨约0.56个百分点。服务中,旅行社收费、家庭服务、飞机票和学前教育等价格同比涨幅均超过5%。  高温模式也对CPI上涨有助推作用,余秋梅表示,暑期进入旅游旺季,飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨12.5%和5.7%,合计影响CPI上涨约0.10个百分点。  从租金情况看,7月租金环比上涨0.1%,而同比涨幅依然处于回落状态。链家地产市场研究部分析师张旭告诉《每日经济新闻》记者,今年以来租金走势一直较为平稳,主要是由于今年整体房源增多,在供需矛盾较为缓和的情况下,业主的议价能力减弱,租金涨幅放缓。  连平表示,在房地产市场交易持续萎缩的大趋势下,下半年CPI居住类增速将小幅回落。下半年CPI同比涨幅会低于上半年,预计下半年CPI同比增速将小幅下行至2.2%左右,全年CPI涨幅约为2.2%。  同期发布的PPI数据显示:7月份,工业生产者出厂价格环比下降0.1%,降幅比6月份缩小0.1个百分点;同比下降0.9%,降幅比6月份缩小0.2个百分点,连续4个月收窄。工业生产者购进价格环比由降转平,结束了今年以来环比6连降的走势。  就前述一系列新变化,余秋梅解读数据时指出:这表明当前工业品市场供需形势略有好转。  降息猜测之声再起  在最新发布的《二季度货币政策执行报告》中,央行直陈定向降准的弊端,并直言不宜长期使用。这是对经济规律、市场规律的敬畏和尊重。  研究机构莫尼塔报告认为,国外类似的经验也表明定向政策难以生效。央行强调接下来的主要任务是降低全社会融资成本,降息这种总量货币政策是降低全社会融资成本的主要工具。货币政策工具中能降低社会融资成本、刺激经济首选当是总量利率政策。  《人民日报》刊文称,目前一些中小型股份制银行在急速扩张中,资产负债表绷得很紧,自身流动性紧张,信用收缩已不可避免。如此一来,定向降准往往成了中小银行缓解自身流动性的筹码。  新近出炉的7月非制造业PMI连跌3个月至54.2%,创6个月新低,虽高于荣枯线4.2个百分点,但增长趋势放缓并呈下滑态势。非制造业中包含了大量中小微实体服务业,这些行业新订单指数低于临界点,新订单指数也呈回落放缓之势。  湖南省怀化市银监局莫开伟称,这说明大量需要资金的第三产业未因定向降准而获得资金支持并得到发展,经营业绩反而呈下滑之势。  莫尼塔报告称,当前宏观基本面仍然存在下行风险,地产回暖很大程度上依赖房贷投放和利率下降。另外三季度M2和社会融资总额很难达到6月份的高点,经济数据的波动或者持续未见明显改善将会推动央行货币政策取向的改变。  但降息是否落地存在极大不确定性,通胀是最直接的隐忧。在光大证券首席经济学家徐高看来,从货币政策相机调整的短周期来看,由于央行已经在二季度报告中表现出了较多对通胀、货币信贷快速扩张的担忧,所以未来很可能会略微减缓货币政策的放松节奏。

险资异动:加仓指数基金 国寿生命齐齐现身西山煤电  近来A股市场可谓一片风起云涌。  作为隐藏在申购公募基金背后的一股神秘力量,险资的一举一动也受到市场的紧密关注。  多家公募人士向记者透露,近期险资加仓动作明显,尤其是指数型基金受到险资的追捧。而从截至8月7日前305家上市公司公布的中报来看,33家上市公司的前十大股东中出现了险资的身影,其中不乏西山煤电、天健集团、南坡A等有名的蓝筹股。  险资谨慎放量,股票投资6月份创新低日前,证监会新闻发言人邓舸就证监会在引导长期资金入市方面的工作进展作出表态,称将进一步推动保险资金投资股市,推动扩大养老金产品及企业年金基金的投资范围。与此同时,保险业“新国十条”将于本周下发的传闻也在坊间疯传。  这并非监管层今年以来的第一次鼓励险资入市,今年上半年监管层就已出台多项政策鼓励长线资金入市。  今年2月,保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,其中规定险企投资于权益类资产的账面余额,合计不高于本公司上季末总资产的30%,而此前的上限为不得超过25%。按照保险业总资产近8万亿元的规模计算,股票上限提高5%,保险业理论上将可最多为A股输血4000亿元。  然而,从险资投资股市的实际情况来看,二级市场仍不受保险资金“待见”,且有日趋被“冷落”之意。  根据保监会8月4日晚公布的上半年统计数据,今年上半年保险资金运用余额85906.64亿元,较年初增长11.75%。其中银行存款25618.46亿元,占比29.82%;债券35635.76亿元,占比41.48%;股票和证券投资基金8048.55亿元,占比9.36%;其他投资16603.87亿元,占比19.34%。  而从5月的数据来看,今年5月末保险资金运用余额82907.19亿元,较年初增长7.85%,其中银行存款23329.66亿元,占比28.14%;债券35588.46亿元,占比42.93%;股票和证券投资基金8141.13亿元,占比9.82%;其他投资15847.94亿元,占比19.11%。  两月相较,6月比5月保险资金运用余额增加了近3000亿元,但主要的资金都配置到了银行存款和另类投资上,而股市的占比则继续缩水。其中,银行存款增加了2288亿元,债券方面增加了47.3亿元,其他投资方面增加了755.93亿元,而股票方面却减少了92.78亿元。  据记者统计,自2013年4月至今共计15个月中,仅有3个月股市投资比例在10%以下,分别是2013年7月以及今年5月和6月。其中今年6月9.36%的比例创下了这一年多来的最低记录。  近期追逐指数基金,偏爱稳健蓝筹股不过,在保险资金投资股市日益寡淡的形势之下,7、8月份却释放出了相对积极的信号。多家基金公司人士向记者透露,近期险资加仓的信号较为明显。  华南一家大型基金公司内部人士表示,“最近市场比较好,所以险资有加仓的迹象,确实有一定放量,不过并不明显。保险公司主要申购了我们的一些股票基金。虽然股基相对风险较大,但保险公司本身有平衡机制,会根据自身情况进行投资组合的搭配和调整。”广发基金相关人士亦向记者解释称,“近期保险资金申购公募基金的量相对于此前几个月并没有出现大幅度的增长,保持比较平稳的状态。”尽管多家基金公司坦承保险资金放量不多,但险资看好后市的态度还是较为明显。  沪上一家基金公司投研总监就表示,“险资近来的动作还是比较小的,不能算作入市,对A股的影响也有限。不过通过对基金的申购,险资对后市的态度要比基金更为看好。”而沪上另一基金公司内部人士则认为,除了市场环境好转以外,此前老鼠仓的大规模爆发,导致险资的小范围赎回从而使得其目前手头空闲资金较多,才有了另择基金的动作。  整体而言,险资在申购基金方面还是非常谨慎。一位业内人士表示,“保险资金注重的还是产品的稳定性和安全性,不会选择风险太大的基金产品。近期保险申购的大部分都是指数基金,例如中国人寿就在2100点以下加仓了指数基金。”从保险公司直接投资选择的股票来看,“稳健”是其重要要求。  根据数据统计显示,截至8月7日,沪深两市共有305家上市公司披露半年报。在此之中,有33家上市公司前十大流通股股东中出现险资身影。  33家公司中,险资持有股数排在前六位的依次是西山煤电、天健集团、丰乐种业、湘电股份、圣农发展、南玻A,均超过1000万股。  其中,中国人寿持有西山煤电超5000万股,比一季度增持2800多万,位列其第二大流通股股东。而生命人寿也持有西山煤电近1600万股,同样现身其前十大股东之列。  此外,排在第二的是天健集团,前海人寿持有其超2600万股,占其总股本比例4.82%,位列第二大股东之位。  纵观保险资金重仓的这些股票,蓝筹股的风格非常突出。例如西山煤电是煤炭业有名的蓝筹股,天健集团则属于土木工程行业。此外,南玻A、中鼎股份、老板电器属于家用电器行业等,都是典型的蓝筹股。  偏爱大基金公司险资在股票选择方面的口味与选择基金公司也出奇一致,规模较大、安全性高的基金公司是保险公司最爱。  南方基金杨德龙表示,“保险公司追求资金的安全性,所以它们一般喜欢风格稳健的基金公司,尤其是一些大型的基金公司。目前基金规模排在前五位的公司,也是保险资金申购规模最大的基金公司。”据广发基金相关人士透露,目前保险资金申购广发基金公募规模大概在几十亿,主要为货币基金。据记者了解到,排在前几位的“大佬”,远超过这个数字。  杨德龙介绍称,“整体而言,保险资金投资买权益类的产品中,一半是基金类,另一半是保险公司自己购买股票。”若按此比例测算,险资目前申购公募基金的总额度约在4000亿左右。  此外,业内人士表示,拥有社保资格的基金公司也是保险公司较为喜欢的合作对象。  资料显示,目前共有16家基金公司拥有社保资格,包括嘉实、南方、华夏、易方达、博时、工银瑞信、鹏华、汇添富、广发等。  “开展社保业务对资产管理人要求高,不仅要求投资能力突出,而且对公司投资管理的风控体系、信息系统建设等都有极其严格的要求,因此容易获得保险公司青睐。”华南一家基金公司人士解释道。  在具体选择基金方面,杨德龙表示,保险公司也是要做波段的,买卖基金也会根据市场进行判断。与普通散户不同,保险公司一般是在价格便宜、市场低迷时申购,在市场行情较好,价格涨到一定程度时卖出,以此赚取差价获利。  社保基金积极入市透露三大信号  素有“国家队”之称的社保基金,不管是调仓路线,还是新开A股账户,都备受市场关注。7月份社保基金新开A股账户达到31个,一举刷新单月开户历史新高。  作为稳健型的机构投资者,社保基金缘何积极入市?市场为何如此关注社保基金的一举一动?在笔者看来,这至少透露出三重信号。  首先,一系列的经济数据透露出我国经济开始企稳回升,这是推动股市上涨的动力。  在这里先说明一下,社保基金是在7月份新开了31个A股账户,因此,我们在引用经济数据的时候,还是用二季度的数据相对来说较为合适。  数据显示,2014年二季度我国GDP较上年同期增长7.5%,与一季度7.4%的增长率相比有所上升。这表明我国经济已出现回暖势头,4月份以来的微刺激政策已初见成效。上半年,中国经济这艘大船实现了稳中有升、稳中有进的良好局面,为实现全年经济社会发展预期目标奠定了坚实基础。在这种情况下,社保基金再开户,反映了社保基金对于股市投资的认同。  当然,这与政府打出的一系列微刺激“组合拳”也有密切关系。我们看到,在一季度GDP增幅创18个月最低水平后,国务院陆续出台了包括交通水利建设、棚户区改造、定向降准等一系列稳增长措施。但需要注意的是,随着一系列改革顶层设计的出炉,最终还是需要落实方能释放改革红利。  其次,社保基金的投资一直以稳健为主,而贴在蓝筹股身上最多的标签之一就是“稳健”,在国企改革利好、沪港通推出在即等一系列因素的影响下,蓝筹股将重新成为市场的主流投资热点。  我们看到,自7月22日起,沉寂多年的蓝筹股突然锣鼓喧天一路井喷,如脱缰的野马一发不可收拾,带领疲弱多年的沪指突破2200点,带动大盘叩开牛市大门。面对蓝筹股的这一表现,社保基金自然不会视而不见。有业内人士称,社保基金看好股市未来的长期走势,或将抄底部分低价优质蓝筹股,以期获得长期投资回报。  事实上,今年上半年上证指数在2000点附近来回折腾,一些蓝筹股价位确实比较低,在这种情况下,社保就有了入市意图。  再次,市场重视社保基金的动向,主要是因为它体量大,将其当做市场的增量资金,能产生利好。  根据社保基金2013年的年报,去年社保基金实现权益投资收益额685.87亿元,投资收益率为6.20%,累计投资收益额为4187.38亿元,年均投资收益率8.13%,截至去年年底,社保基金会管理的基金资产总额达到12415.64亿元。这意味着,如果社保拿出10%的资金进入股市,股市就可以获得超过1000亿元的增量资金。  可见,社保基金能洞悉政策风向,被市场视为“A股风向标”。  我们看到,历史上,社保基金被誉为股市风向标,其在A股牛熊转换之间的精准操作,让市场参与者记忆犹新:2005年6月份,上证指数跌破1000点之时,社保基金大举增仓,A股随后迎来波澜壮阔的反弹;在2007年底股指升至历史新高之后,社保基金果断减仓而成功逃顶;在2009年1月份的行情启动之前,社保基金曾大举开户,随后A股逐月飙升,被认为“精准抄底”,社保基金被冠以神秘光环。  当然,影响市场的因素还有很多,而社保基金也只是其中的一个参与者。社保基金大举开户,是否意味着牛市真正的到来,我们无法做出百分之百肯定的判断。但这起码能说明一点,就是社保基金是看好A股市场的,不然,怎么会在7月份新开31个账户,创出历史新高呢?  券商研报强推 6只低价股基本面支撑强劲  中国建筑:建筑业务新开工面积增速放缓,地产销售继续下滑  研究机构:海通证券撰写日期:2014-07-15  事项:  中国建筑14日公告了2014年1-6月经营数据。  点评:  1. 建筑业务新签订单额增速继续下降,6月份单月新签合同同比负增长。公司1-6月建筑业务新签合同额7200亿元,同比增长9.7%,增速仍然不高,其中6月份单月新签合同额2142亿元,同比下滑2.05%,相比4、5月份1.12%和10.04%的增速,出现了负增长。  2. 新开工面积增速下滑。公司1-6月新开工面积为16009万平方米,同比增长33.5%,增速相比1-5月略有下滑,其中6月份新开工面积为2561万平米,同比下降2.55%,相比5月份单月同比20%以上的增速出现下滑。  3. 地产销售继续下滑。公司1-6月地产销售额为682亿元,同比下降13.4%;销售面积为527万平方米,同比下降21.0%,下滑幅度变化不大。我们估计其中6月份中海地产和中建地产销售额分别为116亿和24亿。  4. 估值及盈利预测。公司新签订单额有所波动,新开工面积增速趋于平缓,开工趋势尚可,地产业务销售额延续下滑趋势,但对公司未来的业绩不会产生巨大影响。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.78元和0.94元,目前估值为14年3.65倍,给予公司14年5倍PE,目标价3.90元,维持“买入”评级。  5. 风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。

振华重工:经过较长时间调整后利润在低位改善  研究机构:广发证券撰写日期:2014-07-16  港机业务有所改善:振华重工是全球最大的港口集装箱起重设备制造商,在岸桥领域占有全球约70%的市场份额,在场桥领域占有全球约50%的市场份额。受到金融危机冲击,全球贸易增长和港口建设放缓,港口机械的需求在2009-2010年下滑明显,而随着全球宏观经济环境的改善,港口机械在2011-2013年呈现低位企稳的态势。以公司的集装箱起重机业务为例,2007年高峰期曾达到190亿元的销售收入,而2010年降至86亿元,2013年恢复至123亿元。跟随着需求的变化,公司的综合毛利率近两年也呈现触底回升的状况,其中,集装箱起重机业务的毛利率上升明显。  海工装备在起步阶段:2007年以来,公司将海上重型装备作为重要的新业务方向,并在海上工程船舶(如起重船、铺管船、挖泥船)等方向投入较多,但处于增收反而降利的状况。2013年以来,公司开始获得自升式钻井平台订单,累计签获4座JU2000E型、1座Super M2型钻井平台订单。公司从事钻井平台建造的有利条件包括部分设备可以自主制造,同时公司的控股股东-中交集团旗下的F&G公司是全球知名的钻井平台设计公司,相互形成配合支持。整体上,公司的海工装备业务仍处于建立交付业绩的初期,要形成批量交付,并通过成本控制实现盈利还需要较长时间。  盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入23,133、22,828和22,795百万元,EPS分别为0.039、0.049和0.071元。公司作为全球集装箱起重设备龙头企业,当前受益于行业需求的回暖,而海工等新业务发展仍处于较为艰难的创业期,结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。  风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险;宏观经济环境波动对于港口机械、海工重型装备等需求影响的风险。  *ST南钢:产能释放叠加结构优化中期业绩同比扭亏  研究机构:长江证券撰写日期:2014-07-16  事件描述  *ST南钢发布中期业绩预告,公司2014年中期预计实现归属于上市公司股东净利润1.2亿元,去年同期为-0.64亿元(由于2013年度发生同一控制下企业合并,去年中期业绩数据已经调整);据此计算2季度净利润1.03亿,环比增长505.88%,对应2季度EPS为0.03元,1季度EPS为0.004元。  事件评论  产能释放叠加结构优化,中期业绩同比扭亏:2014年上半年行业需求同比回落,钢价同比下跌8.64%,明显小于矿价17.89%的同比跌幅,有利于行业整体毛利率同比提升,公司中期经营状况也不例外。除行业整体利好因素带动之外,在宽厚板轧机等转型发展结构调整项目产能不断释放之下,公司中期产销量同比增幅较大,集团口径估算,中期公司产量同比增长约20%,有力提升公司销售收入及摊薄吨钢成本。同时,在上半年公司品种结构优化,9%Ni钢等高附加值产品订单大幅增加,则进一步提升了公司整体盈利能力,最终使得公司中期业绩同比明显扭亏。  由于缺乏去年2季度同口径业绩数据,今年2季度业绩同比情况无法比较。不过,环比来看,2季度业绩也明显提升,一方面是公司产量环比增幅明显提升收入和毛利率,集团口径估算,2季度产量环比增长约23%,另一方面,矿价整体环比跌幅明显大于钢价也带来盈利能力环比改善。除此之外,作为板材精品基地,公司相关品种价格表现或由于市场平均水平,简单调价数据显示公司2季度板材产品出厂价相比行业更具优势。  国内精品中厚板材生产基地,矿价下跌致资源优势受限:公司产品结构的定位之一在于重点打造国内一流的精品板材生产基地,目前具备约700万吨铁、800万吨钢与700万吨材的生产能力,其中中厚板产能360万吨,在4700mm厚板产线投产后,中厚板产能将达500万吨,总产能则达千万级别。除传统主业外,公司还积极布局资源,目前拥有金安矿业及金黄庄矿业等矿石项目,不过,在当前矿价跌幅较大的情况下,公司资源优势受到限制。  预计公司2014、2015年EPS为0.05元和0.07元,维持“谨慎推荐”评级。  皖维高新:vam涨价已传导至国内,三季报有望超预期  研究机构:国联证券撰写日期:2014-07-07  事件:皖维高新2014 年7 月3 日晚公布2014 年上半年业绩预增公告,经初步测算预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为6000-6500 万元, 去年同期为-6088 万元,业绩大幅增长实现扭亏为盈,与我们预计一致。  点评:  受装置关停及不可抗力影响欧美醋酸乙烯价格暴涨,近期虽略有下跌, 但公司主要出口目的国欧洲价格下跌幅度较小,且出口量持续增长, 推动公司业绩快速增长。欧洲醋酸乙烯生产装置永久关停50 万吨/年, 占欧洲总需求的一半,美国VAM 生产装置自今年三月开始陆续受不可抗力影响持续停产导致海外VAM供给严重收缩。今年三月份欧洲VAM 价格上涨至2100-2200 美元/吨,美国最高达1900 美元/吨,近期受亚洲供给货源增加影响价格略有下跌,欧洲价格在1800 美元/吨,美国1500 美元/吨,当前价格也远远高出13 年12 月份的800-1000 美金,反映出VAM 供给的紧张。英力士及塞拉尼斯装置的关停对于欧洲VAM 供给的影响要比想象中大很多,欧盟对于醋酸乙烯需求的缺口只能通过进口来进行弥补,欧盟一季度总进口量即与其2012 年全年进口量相当, 分月看1、2 月份进口量暴增,此后3 月份进口量同比微增13.6%,然而经过3 月份对库存的消化之后4 月份欧盟醋酸乙烯进口量同比继续大增70%,即便如此全球领先的粘合剂、密封剂生产商HB. Fuller 欧洲区业务仍然受限于VAM 供给的短缺而受到较大影响,这意味着欧盟市场的需求旺盛。  皖维三月份开始出口VAM,三月份至五月份出口目的国以欧洲为主,也出口量环比大幅增长,高价出口的VAM 极大推动了皖维业绩的增长。  美国VAM生产装置复产低于预期、国电英力特继续延期投产及台湾大连化工65万吨装置即将检修,预计今年九月份之前醋酸乙烯价格仍将维持高位。欧洲塞拉尼斯及英力士50万吨VAM装置永久关停,美国VAM生产企业复工进度低于预期,6月下旬陶氏36.5万吨产能装置在尝试生产后,装置负荷一直无法提高,于7月1日再次宣布由于不可抗力因素彻底停产,利安德巴赛尔38.5万吨产能装置由于醋酸生产装置CO泄露问题于6月份停产,原定6月份以后才能复产,利安德巴赛尔近期宣布7月份没有复产计划。杜邦VAM装置已经被售予可乐丽,目前仍未有开工迹象,唯一开始复产的是塞拉尼斯,而台湾大连化工65万吨产能装置将在8-9月份停工45天,日本昭和电工17.5万吨装置也将在今年10月初开始为期35天的停产检修,之前预期7月份投产的国电英力特继续推迟复产时间,短期看来仅仅塞拉尼斯一套30万吨装置的复产远远无法缓解醋酸乙烯供给紧张的局面,九月份之前其价格仍有望维持在高位。  海外VAM价格上涨已开始向国内转移,国内VAM价格在经历一波快速上涨并迅速回调后近期也开始逐步涨价,在海内外VAM持续涨价下皖维三季度业绩仍有望超预期。4、5月份海关数据表明VAM的进口来源地区日趋减少,3月份时美国依然是我国的主要进口来源国之一,然而5月份进口来源地区只有台湾,这是由于美国本土VAM供需紧张,VAM价格已经超过国内,进口已经无利可图,而来自于台湾的进口较为刚性,主要是台湾大连化工为其大陆子公司供应VAM原材料。我们草根调研发现近期国内各地醋酸乙烯现货供给已开始趋紧,国内华东、华北VAM价格持续上涨,华南、华北、华东地区VAM市场中间价已全面上涨至7950元/吨。海外VAM持续高企的价格已真正传导至国内,我们认为随着时间的推移,VAM出口及国内市场之间的价差有望消除,而这部分(150-200元/吨)即是国内VAM价格上涨的空间,海内外VAM价格持续的高企仍有望推动皖维三季报超预期表现。  上半年PVA价格同比上涨500元/吨,长期来看VAM价格的上涨必将传导至PVA,届时公司业绩将实现超预期增长,维持推荐。国内PVA生产企业众多,然而部分建于上世纪70年代的维尼纶生产企业由于种种原因近年来纷纷关停破产倒闭,导致实际产能集中度已经很高,进入寡头垄断时代。13年我国PVA总产量近60万吨,皖维、川维及双欣占总市场产能的67%。今年上半年市场PVA平均售价与去年同期相比略有回升,上涨500元/吨,但我们认为当前价格的上涨才只是开始,涨价之前PVA生产企业盈利能力很差,管理精细的企业也许能够勉强实现盈亏平衡,但绝大部分企业都大幅亏损,更遑论采用天然气乙烯法的川维,各大巨头都有动力涨价。因此我们认为未来寡头之间的合作会逐步加强,长期来看成本推动下PVA价格仍将缓慢回升。  由于欧洲VAM生产装置永久关停,美国VAM生产装置复产进度低于预期,迄今仅有塞拉尼斯一套装置复产,且在接下来的8-9月份还有65万吨装置停工检修,国际VAM整体供需依然偏紧,我们预计7月底时出于补库存需求,海外VAM价格将有望开始上涨。海外持续高企的VAM价格已经开始向国内转移,在过去的两个月中国内VAM价格持续单边上涨,而海内外VAM的价差150-200元/吨即是国内可以涨价的空间,在内销出口持续向好的背景下皖维三季度业绩仍有望实现超预期增长。长远来看VAM价格的上涨必将传导至PVA,未来PVA价格持续上涨的概率极大。鉴于此我们维持对皖维2014-2016年每股EPS达0.16、0.23、0.27元的预测,公司业绩受醋酸乙烯价格上涨推动明显,弹性巨大,给予“强烈推荐”评级。  风险提示:VAM价格快速下降,公司其他主营持续低迷。

中海集运:牵手阿里打造跨境电商物流平台  研究机构:银河证券撰写日期:2014-07-16  核心观点:  1。事件  中海集运公告与中海科技、阿里巴巴签署合作协议。着力“构建全球领先的电子商务综合物流信息服务平台”。  2。我们的分析与判断  我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。  协议指向“电商物流平台”而非“物流电商化”。  我们认为这一三方协议更多指向组建“电商物流平台”,即以电子化的物流服务为协议核心,为跨境电商提供物流环节的信息、物权控制,及低成本、便捷、可靠的物流服务;而非“物流电商化”平台:全球集运订舱是否可以实现电商化并非合作探索的重点。  从合作协议来看,目前的合作以跨境电商物流为主要范围。不排除未来阿里巴巴与中海在内贸电商物流领域建立合作的可能性。  跨境电商整合物流体系的需求更为迫切。  我们认为,对比内贸电商,跨境贸易电商,对物流体系的整合需求更为迫切,因1)物流对于跨境贸易电商的重要性更高;2)跨境物流网络建立和控制的壁垒更高。  合作短期对业绩的影响有限。  我们认为合作对公司短期业绩的贡献有限,因1)阿里的跨境贸易电商规模尚小,对公司业务的拉动有限;2)各竞争对手都在探索自有集运业务的电商化。  3。投资建议  我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。我们认为此次合作的意义或更为长远,短期对公司业绩的影响不大。同时7 月以来,尽管出口需求良好,但行业运价尚未出现有力上涨。行业有希望受益于海外经济复苏带来的需求回暖及行业的供给控制带来的运价提升,但结构性的供给过剩仍将压制行业的盈利复苏力度。我们维持公司2014-15 年EPS 预测0.03/0.05 元。  4。风险提示  公司的投资风险在于:全球经济复苏缓慢,需求增速放缓;行业竞争格局恶化带来恶性价格竞争。  东方航空:中联航转型低成本,东航双品牌运营值得期待  研究机构:国金证券撰写日期:2014-07-08  事件。  近日,东方航空旗下中国联合航空宣布正式转型为低成本航空公司。中联航将以北京南苑机场、佛山沙堤机场为基地开辟更多的航线,加速布局国内旅游航线和周边国际旅游航线。  评论。  中联航转型表明中国低成本航空市场广阔,路径明确,模式可行:中联航转型后将成为首家国有低成本航空公司,作为央企三大航之一的东航涉足国内低成本市场,将旗下中联航整体转型为低成本航空公司表明了中国航空业主要经营者对国内低成本市场潜力、发展路径和商业模式的看好。2013 年欧美低成本航空市场份额在30%~40%,亚太为15%,而中国只有不到5%。在消费升级,旅游业蓬勃发展,航空出行大众化趋势的推动下未来发展空间巨大。  中联航以北京为基地、春秋航空和西部航空分别以上海和重庆为基地逐步向石家庄、沈阳、郑州扩展揭示了中国低成本航空将从收入和发展水平较高的地区起步逐渐向二线省会城市扩展,这符合欧美低成本航空的发展路径。  低成本航空公司通过提高飞机利用率、保持机队年轻化、提高座位密度、自建销售系统、削减管理开支等方法降低单位成本。以春秋航空为例,虽然公司单位收益水平低于行业平均31%,但由于单位营业总成本比行业低35%(其中单位航油成本低于行业同机型13%),所以仍然能够取得不低于同行的利润率,而利润的增长将通过运力增加和市场份额的提高来实现,低成本商业模式可行。  中联航转型低成本有股东、基地和成本优势:1. 中联航作为东航全资子公司在股东背景上具备很大优势,东航可以通过飞机调和其他资源调配快速扩大中联航机队规模,实现做大市场份额,实现规模经济优势。此外,东航航线和销售网络覆盖全球,这都有利于未来中联航在基地和航线上的拓展。2. 北京是全国收益水平最高的市场之一,旅游和缝隙市场客源充足,有利于中联航在早期快速成长和稳定盈利。另一基地佛山机场虽然现阶段规模很小,但离广州只有1 小时车程,未来如果发展壮大将对广州的价格敏感型旅客有很大吸引力,相当于曲线切入广州这一高收益市场。3. 东航运营500 余架飞机,在飞机引进,航材储备等方面都具有规模成本优势,中联航将从中受益,有利于自身压缩成本。  中联航转型短期内对东航业绩提升贡献不大,但长期影响不容小觑:中联航目前运营23 架飞机,到今年年末将增加至31 架,约占公司客机总数的6.5%,13 年中联航净利润1.86 亿,占比8.9%。中联航以南苑机场为主基地,2012 年中联航客运量353 万人次,其中346 万来自其独家运营的北京南苑机场。经过12 年的扩建后目前南苑机场年产能为600 万人次,占东航总客运量8%左右。因此中联航受制于产能瓶颈短期内不会对东航业绩构成显著影响。但由于南苑机场将在首都二机场建成后关闭,所有航班将平移至二机场,所以中长期看等二机场建成产能瓶颈释放后中联航将迎来重大发展机遇期,而且二机场辐射京津冀三地,有利于中联航进一步扩大客源腹地范围,中联航长期前景看好,对东航的影响不容小觑。  双品牌运营值得期待,引入市场化管理机制是难点:中联航转型低成本航空之后,东航将形成以东上航品牌为代表的全服务网络型航空公司和以中联航品牌为代表的低成本点对点航空公司,这就形成了差异化的双品牌战略架构。  虽然国外也有澳航和捷星这样双品牌运营的成功典范,但双品牌间如何避免竞争,发挥协同仍是不小的挑战,业界的失败案例也比比皆是,东航未来如何运营值得关注。此外,低成本航空立于不败之地的关键在于持续削减成本,公司如何盘活机制,引入市场化管理,建立激励机制,营造与低成本模式相适应的企业文化将是转型过程中的难点。  投资建议。  我们预计公司2014~2016 年的EPS 分别为0.16 元,0.19 元和0.25 元,对应当前股价的PE 为16.7X,11.8X 和9.4X。在供需缺口扩大和人民币贬值持续升值阶段结束的大背景下考虑到公司昆明时刻放量和东南亚市场下滑等因素仍需要时间予以消化,我们对公司的盈利能力持相对谨慎的态度,维持公司“增持”的投资评级。  风险提示。  双品牌战略运营不成功,管理效率低下,油价飙升,人民币贬值,宏观经济下行。

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